近期正规配资平台app，白银价格经历了高位震荡。前桥水基金大宗商品主管、现任Black Snow Capital创始人兼首席执行官的Alexander Campbell警告称，白银当前面临多重短期风险。
上周五，银价创下历史最大单日美元涨幅，但周一却呈现出“急涨急跌”的过山车走势：现货银从最高上涨近6%到一度下跌近11%，日内振幅超过16个百分点。周二亚市交易时段，银价交投在72美元附近。尽管如此，到目前为止，白银在2025年已经实现了约150%的回报率，仅12月以来，该贵金属就上涨了约25%。
Campbell日前表示，白银市场面临的短期障碍是严峻的。他指出，对于交易员而言，首要风险是税务相关的抛售压力。一旦新年交易开始，那些持仓超过12个月的头寸可能会因税务目的而遭抛售。持有大量浮盈头寸的投资者若在12月31日前卖出将面临短期资本利得税，这促使交易者持仓至年后以享受更低的长期资本利得税。交易员可能倾向于在2025年仅剩的最后几个交易日维持仓位不动，而年后可能出现集中获利了结。
此外，Campbell认为，鉴于美国第三季度GDP数据表现强劲，美元短期内可能走强。对于以美元计价的大宗商品而言，美元升值将构成利空。芝加哥商业交易所已上调白银交易保证金要求，新规于12月29日生效，这将降低市场杠杆水平并抑制投机情绪。他还指出，许多评论人士都在强调白银处于“超买”技术形态，且今年银价的暴涨很可能会促使工业领域用铜替代白银。
尽管考虑到所有这些短期风险，Campbell对白银的长期热情依然不减。他认为，虽然长期来看支持铜替代白银的理由成立，但目前将设施从白银转换为铜的投资回收期约为18个月，这对太阳能制造商来说周期太长，无法证明投资合理性。作为白银的主要需求来源之一，太阳能行业在银价达到每盎司134美元时仍能实现盈亏平衡，这一价格较当前现货白银价格高出约70%。
Campbell还提到，实物白银的溢价具有极高的参考意义。他观察到，迪拜实物白银交易价格为每盎司91美元，上海为85美元，而COMEX期货价格仅为75美元。当实物价格与纸银价格出现巨大背离时，通常错的不是实物市场。目前伦敦场外交易市场的实物白银定价出现了几十年来最高的“现货升水”，即短期或现货价格高于远期价格。与此同时，期权市场正在为上行尾部风险定价。
技术面因素也为银价上涨构成支撑。商品期货交易委员会的持仓数据显示，市场并未出现极端持仓，表明仍有上涨动力正规配资平台app，而像iShares Silver Trust这样的白银ETF仍在追赶需求。在Campbell看来，白银真正的基本面驱动因素是太阳能行业的刚性需求（2025年为2.9亿盎司，2030年将达4.5亿盎司）以及数据中心的需求。每一次人工智能查询都需要电力支持，而边际电力的生产离不开白银——太阳能发电需要白银。
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